Ценные Бумаги России

Инвест-дайджест: семейная ипотека остаётся без изменений, Самолёт — риски и сигналы, льготы для ПИФов Коллеги, обзор ключевых событий. Семейная ипотека: отсрочка негатива до октября Минфин решил не менять условия семейной ипотеки как минимум до 1 октября 2026 года. Ипотечные кредиты продолжат выдавать на прежних условиях. Напомню, что планировалось: • Для семей с одним ребёнком: ставка могла вырасти с 6% до 12% • Для семей с двумя детьми: планировалось оставить 6% • Для многодетных: снизить до 4% • В Москве и Петербурге: от 4 до 12%, в регионах: от 2 до 10% • Ставка 6% — только при взносе не менее 50% стоимости жилья Наш взгляд: это краткосрочный позитив (точнее, отсрочка негатива). Семейная ипотека остаётся ключевым драйвером спроса на новостройки. Пока правила не меняются, застройщики могут рассчитывать на стабильные продажи. Но рынок жилья слабее, чем год назад: продажи под давлением, рост цен остановился, ставка всё ещё высокая, проектное финансирование дорогое. Облигации многих застройщиков несут высокие риски, особенно у тех, у кого большая кредитная нагрузка. Самолёт: риски, сигналы и доходность >50% В доходности Самолёта рынок закладывает не просто высокую ставку, а риск ликвидности и рефинансирования. В коротких выпусках с погашением/офертой на горизонте около полугода доходность превышает 50% годовых. Техническая просрочка в мае. Компания допустила задержку выплаты купонов по выпускам БО-П19 и БО-П20. Обязательства исполнили, но сам факт — серьёзный сигнал. Судебные претензии растут. За 2025 год — 3 иска (все от УФССП, суммы <100 тыс. руб.). За 1 полугодие 2026 — уже 8 дел на сумму почти 26 млн руб. Истцы — поставщики и контрагенты (Камский металлургический комбинат, ЕАС Асфальт + Бетон, АДЛ). Сумма не критична, но важен сам факт: контрагенты пошли в суд. Операционные проблемы. Более 30% объектов строятся с переносом сроков, средняя задержка — около 4 месяцев. Компания отказалась от проекта КРТ в Новой Москве — попытка сократить инвестнагрузку. Сокращение доли крупного акционера. Фонд «Горизонт» (связывают с наследниками основателя) сократил долю с 24,61% до 19,69% (в мае было 27,66%). Рынок считывает это как тревожный сигнал. Сегодня, 30 июня, у Самолёта выплата купона по БО-П20. Надеемся, без задержек. Наш взгляд: покупка облигаций Самолёта — рискованная ставка на то, что компании удастся пройти текущий период без новых сбоев. Для агрессивного риск-профиля — на небольшую долю. Консервативным — не место. ПИФы: устранена дискриминация по налоговой льготе Госдума приняла поправки в Налоговый кодекс. Льгота на долгосрочное владение теперь доступна для всех БПИФов и ОПИФов (управляемых российскими УК), а также для ЗПИФов, паи которых торгуются на бирже. Раньше был перекос — одни фонды имели право на льготу, другие нет. Теперь справедливость восстановлена. Важно: закон вступает в силу летом 2026 года, но действует ретроспективно с 1 января 2026 года. Если вы продавали паи в этом году и соблюли сроки владения, сможете получить вычет задним числом. Главные выводы По ипотеке: отсрочка негатива до октября. Рынок жилья слабый, облигации девелоперов —高风险. По Самолёту: доходность >50% в коротких выпусках, техпросрочка, рост судебных претензий, срывы сроков, продажа доли акционером. Только для агрессивных инвесторов на небольшую долю. По ПИФам: налоговая льгота уравнена для всех биржевых и открытых фондов. Действует с 1 января 2026 года. ⚠️ Материал подготовлен на основе официальных сообщений. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #ЦенныеБумагиРоссии #новости #облигации #ипотека #Самолет #ПИФы #налоговаяльгота

СЕЛЕКТЕЛ-001Р-08R: разбор нового выпуска Коллеги, 8 июля завершается сбор заявок на выпуск СЕЛЕКТЕЛ-001Р-08R. Размещение на бирже — 13 июля. Параметры выпуска • Срок: 3 года • Купон: ежемесячный, фиксированный • Ориентир доходности: КБД Мосбиржи на сроке 3 года (14,59%) + 235 б.п. • Объём: 5 млрд рублей Целевой уровень: при купоне от 15,3–15,5% можно рассматривать. Вывод: для инвесторов с умеренно-консервативным риск-профилем. Об эмитенте АО «Селектел» — крупный российский провайдер IT-инфраструктуры. Строит и обслуживает собственные дата-центры, сдаёт в аренду серверы и облачные сервисы (IaaS/PaaS). Клиенты — от МСБ до крупных корпораций. 4 собственные площадки ЦОД в Москве, Санкт-Петербурге и Ленинградской области. Кредитные рейтинги: • Эксперт РА: АА-(RU), прогноз «стабильный» (01.11.2025) • АКРА: А+(RU), прогноз «стабильный» (30.07.2025) Финансовые результаты 2025 📈 Выручка: 18,3 млрд руб. (+38,76%) — драйверы: спрос на облачные инфраструктурные сервисы, рост потребления для задач AI, консолидация «Единой сети» (Servers.ru) 📈 Операционная прибыль: 6,2 млрд руб. (+28,46%) 📉 Операционная рентабельность: снизилась на 2,73% — опережающий рост себестоимости (закономерно для капиталоёмкого бизнеса) Капитализация затрат на разработку: около 400 млн руб. в 2025 году — поддержала операционную прибыль, но существенного значения не оказала. Стоит наблюдать за объёмами капитализации. Денежные потоки: • OCF: 6,42 млрд руб. (-11,7%) • FCF: -1,5 млрд руб. (было +0,4 млрд) — под давлением агрессивного роста капекса • Разрыв покрывается за счёт заёмного капитала 📉 Чистая прибыль: 3 млрд руб. (-8,04%) 📉 Чистая рентабельность: 16,48% (было 24,87%) Покрытие процентов: ICR снизился с 3,15 до 2,2 — операционной прибыли по-прежнему с запасом хватает для обслуживания процентов, хотя устойчивость снизилась. Долг и ликвидность • Чистый долг: 16,8 млрд руб. (+16,27%) • Чистый долг/OIBDA: 1,83х (было 2,20х) — улучшение за счёт опережающего роста OIBDA • Долг/капитал: 2,6 (было 3,66) Структура долга: доля краткосрочных долгов выросла с 34,99% до 42,68%. В 2026 году предстояло погасить два выпуска. 001Р-04R уже рефинансирован, на погашение 001Р-03R направят средства от этого размещения. ⚠️ Денежные средства: 0,87 млрд руб. (-76,13%) — кэш направлен на капекс, погашение долга и дивиденды Ликвидность формально тревожная: • Текущая ликвидность: 0,26 (было 0,57) • Срочная ликвидность: 0,24 (было 0,56) Но для IT-инфраструктурных компаний это не критично. Низкие коэффициенты компенсируются мощным OCF, неиспользованными кредитными лимитами (~9,5 млрд руб.) и успешным доступом на рынок облигаций. Наш взгляд Селектел — быстрорастущий IT-провайдер с сильным OCF и комфортной долговой нагрузкой. Компания активно инвестирует в развитие (капекс, дата-центры), что давит на FCF и ликвидность, но доступ к кредитным линиям и рынку облигаций остаётся. ICR на комфортном уровне (2,2). Выпуск с фикс-купоном (КБД + 235 б.п.) при ставке 15,3–15,5% выглядит интересно для умеренно-консервативного портфеля. ⚠️ Материал подготовлен на основе данных эмитента. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #ЦенныеБумагиРоссии #новости #облигации #Селектел #IT #облачныесервисы

🏗️ GLORAX: ЗЕЛЕНЫЙ ВЫПУСК С ДОХОДНОСТЬЮ 21% На рынок выходит новый выпуск облигаций GloraX. Компания размещает первые "зеленые" бонды серии 002Р-01. Заявленная доходность — до 21,34% годовых. Разбираемся, что внутри. ПАРАМЕТРЫ ВЫПУСКА • Объем: от 3 млрд рублей • Срок: 3,5 года (без оферт и амортизации) • Купон: ежемесячный, до 19,50% • Доходность: до 21,34% • Сбор книги: 8 июля, размещение: 10 июля • Организаторы: ДОМ.РФ, Совкомбанк, Т-Банк Для частных инвесторов срок 3,5 года дает потенциальную возможность применить льготу долгосрочного владения. Для банков — пониженные коэффициенты риска благодаря "зеленому" статусу. Выпуск доступен для неквалифицированных инвесторов. ФИНАНСЫ КОМПАНИИ За 2025 год GloraX показал сильную динамику: • Выручка: 41,3 млрд руб. (+27%) • EBITDA: 14 млрд руб. (+36%) • Рентабельность EBITDA: 34% • Чистая прибыль: 3,1 млрд руб. (рост в 2,5 раза) • Чистый долг/EBITDA: 2,8х (сохранился) Рентабельность региональных проектов превысила 44%. Доля регионов в продажах — 67%. Москва не резиновая, регионы сейчас — новая нефть для девелоперов. В 1 квартале 2026 года продажи выросли на 94% до 12,6 млрд руб., количество договоров — в 2,6 раза. Компания выполнила свои гайденсы с IPO. КРЕДИТНОЕ КАЧЕСТВО АКРА и НКР повысили рейтинг компании до BBB+ с позитивным прогнозом — отметили сильный финансовый профиль и успешную реализацию стратегии. На фоне снижения рейтингов у многих других застройщиков это существенный плюс. КАК ВЫГЛЯДИТ НА ФОНЕ КОНКУРЕНТОВ • Брусника — доходность ~24,1%, рейтинг ниже • Страна Девелопмент — доходность ~24%, рейтинг ниже GloraX дает около 21%, но с более высоким кредитным качеством (BBB+). Это золотая середина: доходность выше топовых, но качество лучше, чем у большинства коллег с такой же доходностью. РИСКИ 1. Депозитная нагрузка. Средняя ставка по кредитному портфелю — 13,2%, а новый выпуск под 19-21%. Компания занимает дороже текущего долга. 2. Чистая прибыль. При выручке 41,3 млрд руб. чистая прибыль — 3,1 млрд руб. Рентабельность около 7,5%. Не самая высокая. 3. Отставание выручки от продаж. Выручка +27%, продажи в 1 квартале +94%. Выручка застройщиков признается по стройготовности, а не по факту продаж. Разрыв может сохраняться. 4. "Зеленый" статус. Средства пойдут на энергоэффективные проекты. Проверьте, соответствует ли это вашему пониманию green-инвестиций. МОЙ ВЗГЛЯД Выпуск выглядит как одна из более сильных историй в сегменте девелоперских облигаций. Что работает: высокая доходность, зеленый статус, растущий бизнес (+94% продаж), повышение кредитного рейтинга, выполнение гайденсов, нет оферт и амортизаций. Что настораживает: чистая прибыль скромная, разрыв между продажами и выручкой, ставка по новому долгу выше среднего. Для инвесторов с умеренным риск-профилем — хорошая ставка на девелопера с растущим бизнесом и улучшающимся кредитным качеством. Но мониторинг продаж и долга обязателен. 💬 Собираетесь участвовать в размещении? 👆 Если тебе зашло — жми 🔥. Если нет — 🤔. 👉 Лучшая благодарность — репост. ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. С Вас если было полезно https://max.ru/investment_in_russia #GloraX #ЗеленыеОблигации #Девелоперы #ИнвестРоссия